在大眾創(chuàng)業(yè)的背景下，初創(chuàng)企業(yè)A輪百萬(wàn)、B輪C輪數(shù)千萬(wàn)美金的融資新聞，已經(jīng)不能在科技媒體上吸引眼球與流量了。每隔幾天，就會(huì)有此前默默無(wú)聞的公司宣布進(jìn)行金額聞所未聞的融資。有趣的是創(chuàng)投界的神話，往往會(huì)自我祛魅和揭穿。
虛假融資成風(fēng)有強(qiáng)烈的內(nèi)在邏輯驅(qū)動(dòng)。游戲參與方甚至能得到皆大歡喜的局面。對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言，浮夸的數(shù)額吸引眼球，能夠成為免費(fèi)的公關(guān)活動(dòng)，方便拉人入伙、市場(chǎng)拓展乃至遏制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
對(duì)投資者而言，包裝出來(lái)的“欣欣向榮”態(tài)勢(shì)，方便擊鼓傳花的資本游戲進(jìn)行下去。易凱資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官王冉，在一次演講中就說(shuō)過(guò)：“一家公司融了3000萬(wàn)美元，然后新聞報(bào)出來(lái)就是8000萬(wàn)美元，融了1億美元報(bào)出來(lái)可能是3億美元。那既然你這么做了，他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手看到了，通常競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也會(huì)采用同樣的方式。因?yàn)樽龀朔ú⒉浑y，乘以2、乘以3基本就可以了，然后圈里知道都會(huì)這么做，又會(huì)除回來(lái)，所以除法也并不難。”
未上市企業(yè)因不需要向公眾披露企業(yè)信息，還能繼續(xù)講故事虛報(bào)融資；而一旦謀劃上市，遞交包含招股書(shū)在內(nèi)的諸多文件，過(guò)去所有的融資真實(shí)情況就會(huì)暴露，尤以美股市場(chǎng)為甚。
只需要簡(jiǎn)單的英文能力，詳閱招股書(shū)，便能發(fā)現(xiàn)此間的蹊蹺。進(jìn)入筆者視野的五家公司，雖然距離上市之初過(guò)去了許久，且不乏洗白成功登堂入室者，但正是作惡者的言傳身教，現(xiàn)在虛報(bào)融資額之風(fēng)才越刮越烈，這也是“算舊賬”的意義所在。
有上市潛力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)者參與融資數(shù)額造假游戲，最為愚蠢。因?yàn)槿绻咀龅暮茫芸炀蜁?huì)下一輪融資，而一輪要比一輪融資規(guī)模大，因此謊言將一個(gè)接著一個(gè)，最后進(jìn)行證券登記時(shí)，謊言難圓。
出來(lái)混遲早是要還的，筆者整理的五家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)：暴風(fēng)科技、智聯(lián)招聘、唯品會(huì)、歡聚時(shí)代、窩窩團(tuán)。有的正在遭遇訴訟，有的在被漸漸遺忘，有的雖有可稱(chēng)為“傳奇”的成功，但未來(lái)將如A股走勢(shì)般兇險(xiǎn)。
第一名： 窩窩團(tuán)融資額翻4倍
報(bào)道融資額：2億美元
真實(shí)融資額：5500萬(wàn)美元
2011年5月，窩窩團(tuán)高調(diào)宣布首輪融資將達(dá)2億美元，是當(dāng)年團(tuán)購(gòu)業(yè)內(nèi)單筆融資的最大規(guī)模，融資方為鼎暉、天佑、清科等。
以下為媒體報(bào)道截圖：
但翻出窩窩團(tuán)招股書(shū)中的History、Preferred Shares及Financing actvities三欄數(shù)據(jù)，整個(gè)2011年窩窩團(tuán)共計(jì)融資為5500萬(wàn)美元，約為報(bào)道2億融資額的1/4。
2011年4月，清科資本投了500萬(wàn)美元。接下來(lái)5月和6月，鼎暉、清科分別跟投了3000萬(wàn)、200萬(wàn)美元。7月，Besto Holdings、天佑等機(jī)構(gòu)共計(jì)注資1800萬(wàn)美元。
招股書(shū)具體信息如下：
圖1：在窩窩團(tuán)招股書(shū)History一欄中寫(xiě)到，窩窩團(tuán)在2011年4月的A-1輪融資中獲得了清科資本的500萬(wàn)美元融資，2011年的5月到6月，A-2輪融資中獲得清科資本、鼎暉投資和Besto Holdings等共計(jì)5000萬(wàn)美元的融資。在2012年2月B輪融資中再獲得1250萬(wàn)美元的融資。
圖2：在窩窩團(tuán)招股書(shū)Preferred Shares一欄中寫(xiě)到，窩窩團(tuán)在2011年4月的A-1輪融資中獲得了清科資本的500萬(wàn)美元融資；5月和6月，鼎暉、清科分別跟投了3000萬(wàn)、200萬(wàn)美元；7月，Besto Holdings、天佑等機(jī)構(gòu)共計(jì)注資1800萬(wàn)美元。2012年2月B輪融資中再獲得1250萬(wàn)美元的融資。
窩窩團(tuán)虛報(bào)融資是一個(gè)最具代表性的案例。窩窩團(tuán)最開(kāi)始向外宣布上述融資消息時(shí)，聲稱(chēng)融資將來(lái)自高盛。而媒體就此事采訪高盛時(shí)，其相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)此事不作評(píng)論，但又建議記者，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)關(guān)注這條消息，真相會(huì)得到澄清。
高盛謹(jǐn)慎克制的暗示背后，代表了窩窩團(tuán)在資本市場(chǎng)上的潛在危機(jī)。虛報(bào)融資這一行為，很可能導(dǎo)致外界在觀感上把VC/PE當(dāng)成同謀，危及投資機(jī)構(gòu)的信譽(yù)、職業(yè)道德。而如此開(kāi)罪資本世界中的著名機(jī)構(gòu)，實(shí)在“勇敢”。
第二名、 智聯(lián)招聘651萬(wàn)美元變1億美元
報(bào)道融資額：1.05億美元
真實(shí)融資額：651萬(wàn)美元
2013年1月，智聯(lián)招聘二股東麥格理拋售了手中全部股份，總價(jià)約近億美元。隨后有消息稱(chēng)Seek斥資1.05億美元接手麥格理拋售的股份，同時(shí)智聯(lián)招聘官方也公開(kāi)回應(yīng)，稱(chēng)二股東麥格理退出并非是拋售，而是大股東Seek更加看好。
在這起交易后，智聯(lián)招聘估值達(dá)到了5.58億美元。
以下為媒體報(bào)道截圖：
但招股書(shū)顯示在麥格理拋售后，大股東Seek并未跟投1.05億美元，只注資了約561萬(wàn)美元，只是1.05億美元數(shù)據(jù)的零頭。實(shí)際情況是文字游戲：智聯(lián)自身出資1.05億向麥格理回購(gòu)了股份并注銷(xiāo)，但卻被說(shuō)成大股東看好而增加持股比例。由于總股份下降，大股東Seek的持股比例自然上升，真正注入的現(xiàn)金僅561萬(wàn)美元。
以下為招股書(shū)截圖：
圖3：智聯(lián)招聘招股書(shū)中寫(xiě)到，2013年2月28日，智聯(lián)向Seek發(fā)售3,061,591股普通股，價(jià)值僅32.9141萬(wàn)美元；2013年10月31日，智聯(lián)又向Seek增發(fā)6,488,409股普通股，價(jià)值為528.4834萬(wàn)美元。兩次合計(jì)注資約561萬(wàn)美元。
第三名、 歡聚時(shí)代夸大2300萬(wàn)
報(bào)道投資額：1億美元
真實(shí)投資額：7700萬(wàn)美元
2011年2月，多玩網(wǎng)曾宣布獲得1億美元融資，這一投資由老虎基金領(lǐng)投。
以下為媒體報(bào)道截圖：
圖4：2011年8月，YY曾三次向老虎基金發(fā)售普通股共計(jì)7500萬(wàn)美元。
圖5：在招股書(shū)financingactivities一欄可以看出，截止到2011年12月31日，YY所有融資金額主要來(lái)自老虎基金的7770萬(wàn)美元。
由圖4也可看出，YY并不止一次虛報(bào)融資額。在2009年，YY稱(chēng)獲2300萬(wàn)融資，但招股書(shū)顯示2009年12月獲C-1輪融資143.9萬(wàn)美元，C-2輪融資1050萬(wàn)美元，共計(jì)1193.9萬(wàn)美元，僅為報(bào)道融資額2300萬(wàn)美元的一半。
四、 暴風(fēng)科技融資金額600萬(wàn)變1500萬(wàn)
報(bào)道融資額：1500萬(wàn)美金
真實(shí)融資額：600萬(wàn)美金
創(chuàng)造了40多個(gè)漲停紀(jì)錄的暴風(fēng)科技，在近期股市持續(xù)震蕩大跌之前卻“神奇”停牌，目前股價(jià)還保持高位。暴風(fēng)曾多次謀求登陸美股未果，無(wú)奈拆VIE后回歸國(guó)內(nèi)，卻成就了“妖股”，但這時(shí)代的幸運(yùn)兒，也有“黑歷史”。
2008年12月，暴風(fēng)影音CEO馮鑫宣布前一個(gè)月獲得1500萬(wàn)美元融資，由經(jīng)緯創(chuàng)投主投、IDG跟投，當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道截圖如下：
但暴風(fēng)科技招股書(shū)顯示，在2008年11月18日，向IDG、Matrix增發(fā)B+輪優(yōu)先股1,311,783股及2,623,565股，每股1.5246美元，對(duì)價(jià)為600萬(wàn)美元，不足報(bào)道中1500萬(wàn)融資額的一半。
圖6：暴風(fēng)科技招股書(shū)中寫(xiě)到B+輪融資額為600萬(wàn)美元，融資方為IDG資本及經(jīng)緯創(chuàng)投。
2007年4月，暴風(fēng)影音宣布獲得600萬(wàn)美元融資，但暴風(fēng)科技招股書(shū)顯示，2007年7月B輪融資為500萬(wàn)美元。
圖7：2007年7月26日，B輪融資，向IDG增發(fā)B輪優(yōu)先股5,643,990股，每股0.8859美元，對(duì)價(jià)為500萬(wàn)美元。
第五名、 唯品會(huì)注水近900萬(wàn)
報(bào)道融資額：5000萬(wàn)美元
真實(shí)融資額：4120萬(wàn)美元
2011年5月，唯品會(huì)宣布獲得紅杉資本和DCM的聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資5000萬(wàn)美元。有趣的是，為了能給自身項(xiàng)目冠以“最大的”稱(chēng)號(hào)，公關(guān)部門(mén)使用了“華南地區(qū)”這樣的定語(yǔ)。
以下為媒體報(bào)道截圖：
但招股書(shū)顯示，唯品會(huì)在2011年4月11日獲得紅杉和DCM的實(shí)際融資金額約為4120萬(wàn)美元，與實(shí)際報(bào)道融資額相差約900萬(wàn)美元。
圖8：唯品會(huì)招股書(shū)顯示，唯品會(huì)在2011年4月11日獲得紅杉和DCM的實(shí)際融資金額為（3,904,865+95,283+11,974,108+25,249,636）=41,223,892美元。
